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第8部分(第1页)

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有一个规律:出货量的波动远没有订货量那么大。像波音这样的飞机制造商可能在一个月中收到一个40架客机的大订单。但是,实际装配和交货可能要持续20个月,意味着飞机的出货将会持续20个月。因此,出货量数据一般比订货量稳定得多。

未完成订货量

●   表2 耐用品生产商未完成订货量和总存货量

(7)未完成订货量:这个指标在经济学家当中很受欢迎的原因有很多。首先,订单的大量积压预示着工厂将来会处于繁忙状态。也就是说,对于生产厂商而言,订单来得太快,以至于难以及时完成。但是未完成订货量的逐步增加会引起经济问题。例如,使生产资源紧张,生产过程中出现明显的瓶颈问题,引起交货延期,甚至导致通货膨胀的压力。为了弥补这一点,公司要么增加生产能力,雇用更多的工人,要么让生产线超时运行。没有这些调整,结果可能就会是厂商失去顾客,因为顾客不喜欢交货太慢。你们会看到为什么那么多专家密切关注着未完成订货量。它是新的资本投资和就业增长的标志。工厂和设备方面的较大支出将会刺激更多的经济活动,提升国家的工业基础。工厂就业上升时,私人收入也上升,这有助于产生更多的家庭支出。这里有一个大的风险:当公司间围绕物质资源和劳动力的争夺变得紧张时,会驱使通货膨胀压力上升。

未完成订货量突然下降时会发生什么情况?这种情况的发生有两个原因:要么是公司运行于最优水平,因此能够快速满足所有涌入的订单;要么是订单自身显著减少。后者因置未来的生产和就业于危险境地而有损经济。总的来说,未完成订货量在经济强劲增长时上升,而在商业活动乏力时下降。

存货量

只要工厂产出超过订货量,就会引起库存膨胀,导致公司为资金感到头痛。非合意的商品的堆积对公司来说可能是代价高昂的。毕竟,它们必须向供货商支付生产商品所需的原材料的费用。但是如果已加工完成产品的买主突然少了,公司别无选择,只能把它们作为非合意存货储存起来。当存货量攀升时,生产厂家的经理们通常被迫削减产量,这可能导致工厂  关闭,工人失业。

市场影响

债 券

债券市场的买者对意外消息深恶痛绝。但是耐用品先期报告以让投资者麻痹大意而闻名,因为它波动大,难以预测。假如订货量增加的速度比预期要快的话,就会把债券价格砸下来,把收益率提上去。新增订货量的上升——但要把国防和飞机的订货量排除在外——是制造业走向繁荣、GDP增长加快,以及未来可能出现高通货膨胀的信号。相反,订货量的突  然下降会削弱制造业并有可能殃及其他经济部门,而该情形对债券市场来  说通常可以看作利好。

第3章 最有形象力的美国经济指标(26)

股 票

预测股票市场投资者对耐用品报告的反应会面临更多的问题。通常,订货量的突然上升将被认为是好事,因为它的结果是公司利润上升。然而,如果经济已经在接近全部生产能力的状态下运行,订货量的突然上升也许不会触动股票市场交易者的神经,他们担心债券市场驱动利率骤然上升。信贷成本的提高将侵蚀公司收益,这会以压低股票价格而告终。

美 元

只要有美国经济走强特别是超过其他工业化国家的证据,美元就会重新坚挺起来。然而,如果耐用品报告进一步提供了经济过热的证据,即使货币交易者也会止步不前。

工厂订货量

F ACTORY    ORDERS

(正式的说法:生产商、出货量、存货量和订货量)

市场敏感度:  低到中。

含义:  制造业订货量和销售量的综合测度。

发布新闻的互联网网址:

主页网址:

发布时间:  上午10点整(美国东部时间);一般在每月结束后4~5周发布。

频率:  每月一次。

来源:  商务部普查局。

修正:  在接下来的两个月修正,且变动可能是实质性的。

?为什么重要

这一经济指标是引起一些迷惑的根源。毕竟,就在它发布之前一周左右,政府发布了一个类似的、叫作耐用品订货量的先期报告(参见前一节),乍看起来这一报告和工厂订货量说的是同一内容,但情况并非完全如此。耐用品订货量先期报告是对耐用品(硬质产品如汽车、飞机、电冰箱等)订货量的快速粗略的计算。但是这份报告增加了另外一个重要信息。它不仅包含了一周前耐用品的数据,而且还在其中首次出现了非耐用品——被定义为软质产品,如食品、服装、燃料——即在此之前发布的先期报告中忽略的那些内容。非耐用品占工厂订货量的47%,其余的份额属于耐用品。正是由于涵盖了耐用品和非耐用品,工厂订货量报告描绘出了美国制造业的完整图像,这使得经济学家、投资者和政治领导人能够及时  触摸到美国生产活动的脉搏。

由于工厂订货量指标的综合性,你可能会想,世界范围内的金融市场每个月都在焦急地等待着它的发布。事实上,对于大部分投资者来说,工厂订货量报告的感染力跟二次播放的肥皂剧差不多。因为报告最有价值的部分是耐用品而不是非耐用品的变化。耐用品订货量被认为是经济活动优秀的领先指标。但是帷幕早在耐用品先期报告公布之日就已拉开。在工厂订货量指标公布时,关于耐用品的所有消息都已经被消化了。相对而言非耐用品不会引起多少注意,因为它没有什么预测价值。非耐用品订货量倾向于每月以稳定的速度上升,而不管经济是否运行良好。消费者总要购买食品、衣服、燃气、加热取暖用油,因为这些产品是生活必需品。

那我们应当简单地完全置工厂订货量于不顾吗?不!制造业详细信息的母脉就在其中。如果仔细观察,就能从这些统计中获得关于经济健康状况的新的启示。

?如何计算

普查局每月开展的月度调查中要接触4 200家制造厂,涉及89个工业部门。被调查的企业大部分年销售额在5亿美元以上,规模较小的公司只占其中一小部分。调查中要获取订货量、出货量和存货的最新数字。并不是所有的公司都及时给予反馈。能做到的公司大约只有60%,它们的答案被计入工厂订货量的初步报告中。后续的修正建立在更完全的信息基础之上。  如果附带及时或延期交货的法律协议,就可以认定是新的订货,不计入对新订货的期权。新增订货量的计算中还扣除了取消的订单。至于军用订货量,政府依赖国防部提供的数据。在计算出货价值时扣除了折扣但计入了运费和货物税。存货价值是按照市价成本计算的。

第3章 最有形象力的美国经济指标(27)

所有的数字都分为经过季节调整和未经过季节调整两组表示,但没有进行通货膨胀调整;也就是说,数值指的是名义美元。要计算考虑通货膨胀的量,就得用中间材料生产者物价指数进行调整。

?表:关于未来经济走向的线索

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