迪文小说

第12部分（第2页）

“这次金融危机对中国的影响目前主要表现在对资本市场信心的刺激上，对经济实体的影响面将会在年底后扩大。目前，扩大内需是中国最重要的一件事。根据我在招商银行看到的情况，中国居民的消费观念正在发生很大的变化，特别是沿海地区和年轻人已经改变了消费观念，信用卡分期付款、透支消费、按揭贷款以及财富管理等金融消费行为日趋活跃。消费信贷正在兴起，并且保持增长态势，这对中国的经济保持持续发展是非常有益的。”　。。

第十四章　生活在别处（3）

“消费信贷？”麦克唐纳苦笑了一下说：“美国人的消费信贷现在已经成为了反面教材。”

我对麦克唐纳说：“消费信贷刺激了金融创新，而过滥的金融创新被普遍认为是本次风暴的罪魁祸首。但我不这么认为，这次危机不能完全归咎于金融创新，问题是出在新的金融产品和金融监管不接轨这个层面。”

他想了想，欲言又止，示意我说下去。“而且，美国是中国的老师，金融风暴的发生是因为老师的消费信贷及金融创新已经做过了头，却没有得到合理的监管；我们作为学生，很多东西方才起步，根本谈不上创新过度。”

“马行长，听起来，中国的金融业在这个时候何去何从，还真是值得研究。”

“对，需要充分论证。当然，去年中国也出现了值得关注的趋势。为了扩大规模，有些银行降低信贷审查的标准，这样固然得到较快的发展，但现在看来可能要出问题。监管当局及时发现了这方面的问题。招商银行在这方面很谨慎。”

麦克唐纳表示赞同，说：“在这样的局面中要看明白一件事可不容易。”

美林：逃避或淡定

2003年夏天，执掌了纽联储整整10年的麦克唐纳以68岁高龄走马上任美国上市公司会计监督委员会主席一职。2007年10月，他出任美林集团副董事长。

美林作为一家有着94年历史的标杆性财务管理和顾问公司，曾经拥有无比的辉煌；然而，2008年9月14日，金融海啸已经迫使它以440亿美元的价格易主于美洲银行。作为美林副主席的麦克唐纳，不知此刻心情如何。我试探性地问他：“美林现在怎么样了？”

出乎意料的是，他显得非常轻松，让人感觉本次美林并非被迫出售，而是一个1＋1＞2的合作。他说：“美林成了美洲银行的子公司，有关手续将在年底之前完成，现在美林的情况很稳定。”稍加思索，他告诉我说：“美洲银行和美林的战略互补性很强，即使是没有这次风暴，如果我们要找一家银行合并，还会是选择美洲银行。他们的主体是商业银行，而美林主要做投行业务；一个涉足零售业务，一个则没有；从市场布局上来看，我们主要做国际市场，他们则钟情于国内市场。这都表明我们的业务没有冲突，因此，我对这次并购非常有信心，相信二者一定会产生良好的协同效应。”

这个回答避开了美林被收购的原因，但展示了麦克唐纳对合并后的前景充满信心。此时此地，这种乐观精神是难得的。

相比之下，美林的CEO约翰·塞恩恐怕就没那么乐观了。此次金融海啸，可谓美林在近百年历史上遭遇的最为惨重的灾难。塞恩一夜之间老了很多，他不得不想尽一切办法筹措资金，防止这家百年老店瞬间被吞噬。

坚持了一段时间之后，美林再也不敢捧着烫手山芋走钢丝了。但彼时他们已经付出了惨重代价，2008年7月29日，原面值总计306亿美元的CDO被迫以67亿美元的低价转让给私募股权基金“龙星”（Lone　Star）。此单出售后，美林的股价先下跌了10％，但市场迅速作出反应，支持反弹，最终上涨8％。华尔街似乎认可了美林这一“吐血甩卖”；在2008年三季度的财报中，美林资产减记57亿美元。塞恩这一系列举动可谓用心良苦，将CDO忍痛清仓，资产大幅减记，这些招数降低了人们的期望值，也避免了未来持续恶化的风险。

第十四章　生活在别处（4）

一些分析家鼓掌欢迎，声称这已经是金融版块风暴的谷底。但塞恩本人却无法释怀，成交额为67亿美元的CDO交易中，美林采取了“卖方融资”的办法，向收购者提供了贷款债务服务。即卖方也是债权人，交易成交时买方先向卖方支付一笔首期付款，余款则由买方以所收购产品、物业或企业为抵押，向卖方借贷，最终按期连本带息还付给卖方。美林拿到手的钱只有17亿美元的首期付款，反而要向龙星基金提供50亿美元的贷款。而这笔贷款的抵押资产，即原面值306亿美元的CDO。

2008年8月初，“吐血甩卖”的几天后，塞恩宣布发行亿股总价值达98亿美元的二级股票，一举刷新了美国二级股票发行的历史纪录。为了增加人们的信心，他个人认购了75万股，投入了约1　700万美元。其中，2007年底大量购入美林股票、目前美林最大股东的新加坡国家投资基金淡马锡，在这次发行中投入34亿美元购买新股。但这些都只算是表面的光鲜，为了稳住大股东，美林不得不补偿淡马锡2007年投资的损失，偿付给他们25亿美元。

塞恩上台后努力开源，从各方面融资约300亿美元。与此同时，他更注重节流，2008年前两个季度，他取消了将总部迁入原世界贸易中心遗址新大楼的计划，而在此之前，他已经陆续卖掉了美林在新泽西州普林斯顿大学附近的一群写字楼。

他甚至不惜拆东墙补西墙，忍痛割爱抛出了已经捏在手中20多年的彭博资讯公司20％的股份，被彭博资讯自己以亿美元买回，这个买卖使得彭博市长本人喜出望外。此外，他还卖掉了旗下美林全球财富管理公司的后台服务子公司—金融数据服务公司，换取了35亿美元。而这两项转让，美林均采取了卖方融资的方式，充分反映出他们对融资的渴望和无奈。

塞恩已经竭尽了全力，可惜大厦将倾，独木难支。在美联储的压力下，美林被美洲银行以每股29美元的价格，以换股方式收购。该收购价比美林上个交易日的收盘价高出70％，看起来是一笔不错的买卖，但事实上，它仍然只是美林股价峰值的30％。

从2008年7月底闹得沸沸扬扬的“吐血甩卖”、卖方融资，到9月15日被美洲银行以500亿美元收购，不断升级的风暴让塞恩筋疲力尽。

我没有追问麦克唐纳这些刚刚过去的往事，而是对他说：“说不定这正好是美林的危中之机，一举摆脱了CDO的负担，开创新的辉煌。”麦克唐纳听后很高兴，连连点头。

“市场需要的是明确的信息”

我接着对麦克唐纳说：“这次金融海啸以后，美国的金融格局都改变了，看来金融监管也会发生很大的改变。”

麦克唐纳表示认可：“您说得对，现在独立的投行模式已经没有了，留下来的两家经营投行业务的银行也是以金融集团的形式存在的。金融监管模式也会随之发生很大的变化，银行和其他金融机构继续分开?