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南海公司幻术（第1页）

英国资本主义的发展过程实际上就是金融业与工业恶劣关系的历史。

盛极必衰，世界性强国的规律也一样，除了新人超强的“毁灭性创新能力”，前任霸主的自我陶醉也要对自己的命运负责，大英帝国的命运就是如此。

英国经济走下坡路伴随着金融模式的衰落而开始。与其他工业国家不同，英国的金融部门的规模相当大，而且在整个经济中扮演着非常重要的角色。威尔·赫顿认为，英国金融业缺乏对国内工业的长期资本投资是经济衰落的主要原因。他说：“英国资本主义的发展过程实际上就是金融业与工业恶劣关系的历史。”

资本的特征是追求收益，资本会衡量风险，但是，如果收益足够大，风险便可以对冲。对资本来说，不仅仅实体企业能带来收益，金融自己玩金融也能带来收益，而且这门生意更快、更高、更强。由于资本逐利的本性，对短期回报的看重远远优于长期回报，忽略工业部门的长期投资也就不足为怪了。

与严谨的工业工艺相比，金融更具备浪漫主义气质，而浪漫有时又是不可靠的。当时的英国就是这样，工业革命到达鼎盛之前，1720年英国曾发生过一场金融危机——南海公司泡沫危机，差点把刚刚兴起的工业革命扼杀于无形，就连伟大的牛顿都慨叹“我能计算天体的运行轨迹，却不能理解人类的疯狂”。

1711年，一个叫哈利·耶尔的商人成立了南海公司，南海就是今天的秘鲁和墨西哥湾。南海公司的营业范围是承担王室60万英镑的债务，作为报答，耶尔获得了南海贸易垄断权，英国政府永久性赋予该公司酒、醋、印度货、缫丝、烟草、鲸鳍的免税权。而且，在成立之初，南海公司已经取得了西班牙王室南大西洋领域贸易专营权。

南海，尽人皆知，蕴藏着数不尽的金银（假的），而且，西班牙已承诺放弃当地四个港口的征税权（也是假的）。

经理英国国库，具有英国、西班牙两个国家的贸易专营权！这些概念比今天的大盘蓝筹、垄断央企毫不逊色，在某种程度上，南海公司是当时英国的中央银行，这可是接手王室债务的公司，相当于中国人民银行上市了！

实际情况是，英国商船要向西班牙交纳25%的利润，其余75%加征5%的税。唯一免税的商品，是奴隶，但只能运往墨西哥、秘鲁或智利。

1720年1月，英国议院开始讨论如何偿还国债，共涉及3000万英镑。此时，南海公司为了独自承揽国债，提出了非常优惠的条件：国债利率降为4%。当最强大的对手英格兰银行（此时英格兰银行还不算是中央银行，只是众多为王室服务的金融机构之一）放弃国债竞标时，伦敦亢奋了：南海公司股价仅用一天时间就从130镑上升到300镑。

让一个公司承担所有国债，搞不好是要出事情的，议院用了两个月时间讨论是否接受南海公司的提案。这两个月向大家说明了一个道理：证券市场的故事，只有更离谱，没有最离谱。

耶尔对南海公司的董事们说，西班牙将允许南海公司在所有殖民地自由贸易；南海的丰富矿藏将使英国金银与土同价；墨西哥将把全部金矿用来购买英国的棉花和羊毛，而南海公司将承揽所有贸易；南海公司可以不向任何外国政府缴纳关税……

以上种种，都是假的。

4月7日，议会通过法案，确定南海公司为政府国债唯一承销商。5天后，也就是12号，南海公司董事会按照3倍溢价增发100万股，允许投资者以分期付款的方式购买。当日，认购价在黑市上就翻了一倍。接着，董事会又以4倍溢价发行了第2个100万股，几个小时之内被认购一空。

1720年1月1日伦敦股票指数只有190点，到了7月份突破了750点，半年之内翻了三番。

推动伦敦市场指数狂飙的，除了南海公司之外，还有一系列皮包公司。它们有的说能造永动机，有的说能改变孩子命运，有的说能从水银中提取银……有一家公司居然叫作“经营和承揽巨大好处，但没人知道它是什么的公司”！

恰恰是南海公司想打破这种泡沫。跟那些皮包公司相比，南海公司毕竟还算有理想的，尽管是大忽悠的理想。

南海公司将这些皮包公司送上了法庭，罪名是“未经许可擅自发行股票”。法院判决南海公司胜诉，并由此炮制了《泡沫法案》。

1720年7月12日，英国政府宣布禁止104家公司的股票交易，任何敢交易这些公司股票的经纪人都将被处以500英镑的罚款。

很多人说，在市场狂泻中，南海公司倒闭了，非也，在市场狂泻过程中，南海公司依然健在，而且它的股价依然坚挺。

只是，在低迷的市场中，别说是神话，真实的故事都未必能激起投资者的激情，此时，人们会怀疑一切！

9月份刚刚开始的第一周，南海公司股价始终在700英镑徘徊，距离高位890英镑已经跌去了22%。尽管南海公司董事会出面回购，但仍旧没有止住跌势。此后，股价一路下跌。